创业黑马企服战略SaaS化进程超预期

3月16日，A股上市公司创业黑马（SZ：300688）发布了2021年度业绩报告。数据显示，2021年公司全年营业收入33,987.25万元，同比增长107.87%；归属于上市公司股东的净利润1,142.55万元，同比增长55.90%。在报告期内，创业黑马完成了“由C到B”，由企业加速到企业服务的战略升级，客户群体从中小企业创始人，延伸至中小企业。在其基石业务——企业加速收入保持平稳增长的同时，企服业务收入在总收入中的占比已超过50%。同时，创业黑马企服业务SaaS化进程超预期，带动公司科技水平和服务能力有了极大提升，全年服务客户数量同比增长114.06%，年内企服合同订单数量更是较上年增长194.5倍，持续增长势能已成。

截止3月16日收盘，创业黑马股价为26.90元/股，当日涨幅3.46%。

基石业务稳步发展，创新业务快速增长

创业黑马公司长期致力于为国内中小企业加速成长提供服务，通过多年累积，拥有丰富的创业创新服务经验。企业加速业务是创业黑马自成立以来的核心基础业务，为公司带来稳定、持续的营业收入和现金流。

2021年，创业黑马企业加速业务收入为14,749.46万元，较上年增长43.90%，占营业收入比重为43.40%。

创业黑马的企服业务则是以黑马加速体系为核心，伴随着中小企业的全生命周期，围绕中小企业成长所需的“认知、资源、资本”核心发展要素，将企业加速、城市拓展等基石业务与知识产权服务、财税服务、投融资服务、营销服务等业务深度融合，更标准化和数据化地为中小企业提供服务。

2021年，创业黑马除企业加速之外的企服业务实现收入18,154.80万元，较上年同期增长259.34%，占营业收入比重上升到53.42%，其中新增企服业务（包括SaaS模式服务、知识产权服务、财税服务等）收入占企服收入比重为63.78%，完成了超越。

受益于战略升级的成功，创业黑马2021年度毛利为15,868.06万元，增长60.89%，其中归属于股东的净利润1,142.55万元，增长55.90%。年度经营性现金流4,113.96万元，同比增长39.42%。

“企服SaaS”业务落地，服务客户数量翻倍

疫情给很多中小企业带来生存挑战，但也为企业数字化的推进打开了一片天。创业黑马长期专注于帮助中小企业成长，深刻意识到数字化、工具化的服务对中小企业成长的重要性。在战略升级过程中，公司大力推进企服业务SaaS（软件即服务）化建设，以“产品+服务”为导向，取得了业务企服化、服务SaaS化的阶段性成果，构建了企服业务新阵容。

作为战略升级的重要组成部分，创业黑马2021年在SaaS平台上的研发投入为3,337.38万元，较2020年的1,211.20万元增长175.54%，占全年总收入之比为9.82%。

2021年，“企服SaaS”为公司成长带来了巨大收益：多元化企业服务，有效拓宽了公司的业务边界；以专精特新和科创型中小企业提供服务，打开了客户增长空间；提升技术+服务的产品能力，大幅提升了公司数智化服务能力。

2021年，创业黑马全年服务客户数量由2020年的6,787个增长为14,528个，同比增长114.06%；年内企服合同订单数量更是达到了5,866个，较上年增长194.5倍。

目前，创业黑马已初步建成涵盖企业加速、知识产权、专精特新等服务领域的一站式“企服SaaS”平台，不但具有互联网产品的数字化、云服务属性，还拥有较强的本地化客户服务能力，为公司的增长夯实了基础。

数字化、标准化的中小企业服务，降低了客户进入创业黑马服务体系的门槛，而企服SaaS工具又提升了公司服务效率，因而带动合同订单数量达到近200倍的增长，未来持续成长可期。

全国化布局，本地化服务

创业黑马的企服运营模式非常高效且独树一帜，其特征为营销网络全国化布局，专业团队本地化服务。

在原有辐射全国企业加速器集群的基础上，创业黑马已实现企业加速与企业服务渠道网络的全面融合，目前以城市为单位的分、子公司覆盖地区已经超过60个，覆盖北京、聊城、威海、佛山、南京、神木、南宁、宁波、榆林、潮州、绵阳、合肥、昆明、厦门、福州、贵阳、青岛、阜阳、重庆等重要经济中心和产业城市，已经实现了对全国海量中小企业用户的触达和有效服务。

截止目前，创业黑马在全国各地拥有百余人的研发团队,以及由产研专家、专利律师、加速教练、财税专家等500人组成的专家服务团，助力各地企业转型升级和加速成长，这种本地化的服务布局，可以进一步增强客户黏性。

借助全国化的服务体系，创业黑马链接并集聚了众多投资、服务机构及地方政府等产业资源，各方可借助公司服务体系收获多重价值，如投资机构获取项目、服务机构拓展业务、地方政府升级产业等等，而数字化的SaaS工具又可以为其进一步赋能，形成了市场与产品、技术的良性互动。

政策红利形成发展新势能

从宏观政策层面分析，创业黑马无疑享有天时、地利、人和，这为公司未来发展构建了新的势能。

首先，专精特新是当前的“政策风口”。

国家针对“专精特新”中小企业的培育和扶持政策，与公司长期以来坚持的中小企业成长价值观和方法论完全契合。到目前为止，创业黑马已服务国家级专精特新小巨人企业206个，占存量比例4.19%；覆盖省、市级专精特新中小企业3000多个。这些数字还在快速增长当中。

其次，科创赋能让公司收获红利。

国家高度重视知识产权体系建设，2021年印发了《知识产权强国建设纲要（2021-2035年）》。纲要特别指出，建立部署“建设支撑国际一流营商环境的知识产权保护体系”“建设鼓励创新发展的知识产权市场运行机制”“建设便民利民的知识产权公共服务体系”等重点建设任务，引导建立科创导向的新技术、新产业、新业态、新模式的产业升级。近年来，针对中小企业发展，国家连续出台多项政策，企业服务类需求高涨。创业黑马多年来累积了大量中小企业的资源、服务经验和方法论，与全国超10万中小企业创始人建立了强链接，这些品牌红利无疑将逐步释放。

第三，北交所成立为公司开源引流。

北交所的成立，将让更多中小企业选择走上资本化道路。创业黑马总部位于北京，与投投机构的合作持续多年且遍及全国，将获得更多中小企业关注和认可。到目前为止，创业黑马已服务上市公司18家，新三板上市、挂牌企业更是超过了100家，走在全国同类机构的前列。

展望未来，趋势向好

创业黑马董事长牛文文认为：“在当前‘百年未有之大变局’下，‘专精特新+北交所’为中小企业下一个40年发展，铺就了黄金之路。概括起来，专精特新中小企业有四个特点：本土产业，细分冠军，技术强链，自主发展。我们要去寻找它们，发现它们，未来，这就是中国经济、中国商业的脊梁。”

安信证券首席分析师焦娟认为：当前，中小创企业迎来政策红利，公司主要聚焦于对中小企业的服务业务，亦将借中小企业快速发展之势扬帆起航。一方面，公司深耕培训（企业加速）业务十余年，培训（企业加速）业务的发展具有稳定性及可持续性，公司基本盘稳健；另一方面，公司业务升级至 to B 端的企业服务业务，切入知识产权服务业务，庞大的客户群体、良好的政府合作关系、SaaS 化服务系统为公司科创知识产权服务业务的拓展带来天然优势，我们坚定看好公司科创知识产权服务业务的前景。（引自2021年10月28日安信证券研究报告《创业黑马（300688.SZ）：业务与战略全面升级，科创企服黑马未来可期》）

3月16日，A股上市公司创业黑马（SZ：300688）发布了2021年度业绩报告。数据显示，2021年公司全年营业收入33,987.25万元，同比增长107.87%；归属于上市公司股东的净利润1,142.55万元，同比增长55.90%。在报告期内，创业黑马完成了“由C到B”，由企业加速到企业服务的战略升级，客户群体从中小企业创始人，延伸至中小企业。在其基石业务——企业加速收入保持平稳增长的同时，企服业务收入在总收入中的占比已超过50%。同时，创业黑马企服业务SaaS化进程超预期，带动公司科技水平和服务能力有了极大提升，全年服务客户数量同比增长114.06%，年内企服合同订单数量更是较上年增长194.5倍，持续增长势能已成。

截止3月16日收盘，创业黑马股价为26.90元/股，当日涨幅3.46%。

基石业务稳步发展，创新业务快速增长

创业黑马公司长期致力于为国内中小企业加速成长提供服务，通过多年累积，拥有丰富的创业创新服务经验。企业加速业务是创业黑马自成立以来的核心基础业务，为公司带来稳定、持续的营业收入和现金流。

2021年，创业黑马企业加速业务收入为14,749.46万元，较上年增长43.90%，占营业收入比重为43.40%。

创业黑马的企服业务则是以黑马加速体系为核心，伴随着中小企业的全生命周期，围绕中小企业成长所需的“认知、资源、资本”核心发展要素，将企业加速、城市拓展等基石业务与知识产权服务、财税服务、投融资服务、营销服务等业务深度融合，更标准化和数据化地为中小企业提供服务。

2021年，创业黑马除企业加速之外的企服业务实现收入18,154.80万元，较上年同期增长259.34%，占营业收入比重上升到53.42%，其中新增企服业务（包括SaaS模式服务、知识产权服务、财税服务等）收入占企服收入比重为63.78%，完成了超越。

受益于战略升级的成功，创业黑马2021年度毛利为15,868.06万元，增长60.89%，其中归属于股东的净利润1,142.55万元，增长55.90%。年度经营性现金流4,113.96万元，同比增长39.42%。

“企服SaaS”业务落地，服务客户数量翻倍

疫情给很多中小企业带来生存挑战，但也为企业数字化的推进打开了一片天。创业黑马长期专注于帮助中小企业成长，深刻意识到数字化、工具化的服务对中小企业成长的重要性。在战略升级过程中，公司大力推进企服业务SaaS（软件即服务）化建设，以“产品+服务”为导向，取得了业务企服化、服务SaaS化的阶段性成果，构建了企服业务新阵容。

作为战略升级的重要组成部分，创业黑马2021年在SaaS平台上的研发投入为3,337.38万元，较2020年的1,211.20万元增长175.54%，占全年总收入之比为9.82%。

2021年，“企服SaaS”为公司成长带来了巨大收益：多元化企业服务，有效拓宽了公司的业务边界；以专精特新和科创型中小企业提供服务，打开了客户增长空间；提升技术+服务的产品能力，大幅提升了公司数智化服务能力。

2021年，创业黑马全年服务客户数量由2020年的6,787个增长为14,528个，同比增长114.06%；年内企服合同订单数量更是达到了5,866个，较上年增长194.5倍。

目前，创业黑马已初步建成涵盖企业加速、知识产权、专精特新等服务领域的一站式“企服SaaS”平台，不但具有互联网产品的数字化、云服务属性，还拥有较强的本地化客户服务能力，为公司的增长夯实了基础。

数字化、标准化的中小企业服务，降低了客户进入创业黑马服务体系的门槛，而企服SaaS工具又提升了公司服务效率，因而带动合同订单数量达到近200倍的增长，未来持续成长可期。

全国化布局，本地化服务

创业黑马的企服运营模式非常高效且独树一帜，其特征为营销网络全国化布局，专业团队本地化服务。

在原有辐射全国企业加速器集群的基础上，创业黑马已实现企业加速与企业服务渠道网络的全面融合，目前以城市为单位的分、子公司覆盖地区已经超过60个，覆盖北京、聊城、威海、佛山、南京、神木、南宁、宁波、榆林、潮州、绵阳、合肥、昆明、厦门、福州、贵阳、青岛、阜阳、重庆等重要经济中心和产业城市，已经实现了对全国海量中小企业用户的触达和有效服务。

截止目前，创业黑马在全国各地拥有百余人的研发团队,以及由产研专家、专利律师、加速教练、财税专家等500人组成的专家服务团，助力各地企业转型升级和加速成长，这种本地化的服务布局，可以进一步增强客户黏性。

借助全国化的服务体系，创业黑马链接并集聚了众多投资、服务机构及地方政府等产业资源，各方可借助公司服务体系收获多重价值，如投资机构获取项目、服务机构拓展业务、地方政府升级产业等等，而数字化的SaaS工具又可以为其进一步赋能，形成了市场与产品、技术的良性互动。

政策红利形成发展新势能

从宏观政策层面分析，创业黑马无疑享有天时、地利、人和，这为公司未来发展构建了新的势能。

首先，专精特新是当前的“政策风口”。

国家针对“专精特新”中小企业的培育和扶持政策，与公司长期以来坚持的中小企业成长价值观和方法论完全契合。到目前为止，创业黑马已服务国家级专精特新小巨人企业206个，占存量比例4.19%；覆盖省、市级专精特新中小企业3000多个。这些数字还在快速增长当中。

其次，科创赋能让公司收获红利。

国家高度重视知识产权体系建设，2021年印发了《知识产权强国建设纲要（2021-2035年）》。纲要特别指出，建立部署“建设支撑国际一流营商环境的知识产权保护体系”“建设鼓励创新发展的知识产权市场运行机制”“建设便民利民的知识产权公共服务体系”等重点建设任务，引导建立科创导向的新技术、新产业、新业态、新模式的产业升级。近年来，针对中小企业发展，国家连续出台多项政策，企业服务类需求高涨。创业黑马多年来累积了大量中小企业的资源、服务经验和方法论，与全国超10万中小企业创始人建立了强链接，这些品牌红利无疑将逐步释放。

第三，北交所成立为公司开源引流。

北交所的成立，将让更多中小企业选择走上资本化道路。创业黑马总部位于北京，与投投机构的合作持续多年且遍及全国，将获得更多中小企业关注和认可。到目前为止，创业黑马已服务上市公司18家，新三板上市、挂牌企业更是超过了100家，走在全国同类机构的前列。

展望未来，趋势向好

创业黑马董事长牛文文认为：“在当前‘百年未有之大变局’下，‘专精特新+北交所’为中小企业下一个40年发展，铺就了黄金之路。概括起来，专精特新中小企业有四个特点：本土产业，细分冠军，技术强链，自主发展。我们要去寻找它们，发现它们，未来，这就是中国经济、中国商业的脊梁。”

安信证券首席分析师焦娟认为：当前，中小创企业迎来政策红利，公司主要聚焦于对中小企业的服务业务，亦将借中小企业快速发展之势扬帆起航。一方面，公司深耕培训（企业加速）业务十余年，培训（企业加速）业务的发展具有稳定性及可持续性，公司基本盘稳健；另一方面，公司业务升级至 to B 端的企业服务业务，切入知识产权服务业务，庞大的客户群体、良好的政府合作关系、SaaS 化服务系统为公司科创知识产权服务业务的拓展带来天然优势，我们坚定看好公司科创知识产权服务业务的前景。（引自2021年10月28日安信证券研究报告《创业黑马（300688.SZ）：业务与战略全面升级，科创企服黑马未来可期》）