“结构性风险”已然出现　上海房价开始下跌

中国从今年3月以来，明显加大了调控房地产行业的力度，并配套运用了收紧信贷、控制供应等一系列的严厉措施。目前，上海房价已经开始出现下跌。这进一步表明：对上海房地产市场的调控，已经开始扭转上海楼市的气氛。

银行的风险整体是存在，但并不是很大。更大的风险来自于调控房地产所带来的“结构性风险”。

“结构性风险”已然出现

（安邦集团研究总部 苏晶/文）

对于国家的强硬政策性调控，市场也在担心调控的负面影响。然而，目前的市场一般多关注对银行的风险。在笔者看来，银行的风险整体是存在，但并不是很大。

例如在上海这种地方，楼价即使下跌，可能也有限；即使一些炒房的投机者大量抛盘甚至毁约，银行还是可以收回房产。另外国家如果再次采用加息或者利用其预期控制炒房，使提前还贷进一步增多，银行也充其量会丧失一部分长期的效益。因此，这些都不是什么大风险，其实，更大的风险来自于调控房地产所带来的“结构性风险”。

所谓“结构性风险”，是指房地产业受调控之后，导致其他相关产业的发展放缓或受限，风险在相关行业中传递。当然，环境的变化将引发市场结构性调整的加剧，房地产行业是个“中间传导性行业”，它所关联到的上下游十分广泛，这其中包括水泥、玻璃、钢材和金属类企业，还会牵扯到大量农民工的就业问题。

事实上，这种迹象已经出现。早在去年底的数据显示，受去年宏观调控影响，我国半数工业行业利润增幅回落，除了国家直接点名调控的——钢铁、水泥、电解铝等投资类行业以外，在39个工业大类行业中，有22个行业利润增幅都环比回落，所涉及范围占行业总数的56%。

当前，一些投资银行预计，我国在原材料价格上涨和需求增长放缓的情况下，今年国企的盈利增长能力将大幅减慢。根据大和证券的预测，今年国企指数成分股的每股盈利增长幅度平均只有14%，去年为40%。据了解，日前多家在香港上市的国企相继公布了今年第一季度的业绩，这也进一步印证了此种迹象。这些上市的国企中，部分公司的盈利大幅倒退。

以今年第一季度这些企业的业务表现，除了部分航运和原材料行业外，大部分公司的毛利均严重受压，例如安徽海螺水泥的毛利从去年的52%大幅下滑到只有16.6%。这部分上市国企的业绩下滑，只是调控房地产市场影响的一个侧面。

另外，还有一个问题我们不能忽视，我国是个人口大国，每年的就业问题十分的严峻。由于房地产行业在近些年的繁荣发展，数以千万计的农村富余劳动力相继涌入城市，他们像候鸟一样在城乡二元板块中艰难穿梭，被形象地称之为“农民工”。

据不完全统计，每年来自全国各地的进京务工人员已超过60万人。对此，北京市总工会特对近年来北京市建筑业外来务工人员采取了调查。数据显示，随着北京建筑市场的全面快速发展，每年大约有60万—70万农民工进入北京的建筑市场。尽管他们中许多人已经在城市居住和工作了很多年，但由于收入低，无法实现在城镇买房定居的愿望，长期处于流动状态，很难成为稳定的城市居民。可想而知，一旦房地产行业的发展放缓，而其他市场又不能消化剩余的这部分劳动力，这对于我国大中城市的治安压力将是巨大的。

总之，从全国来看，宏观调控房地产行业所带来的这种“结构性风险”将上联大量相关企业的发展，下系全国社会的稳定，此种风险不容忽视。

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