万科A执地产牛耳　国家政策将影响公司获利情况

展望2005年，政策将是影响房地产市场发展的关键。根据央行《货币政策执行报告》透露的精神，国家将高度关注房地产价格，并针对具体情况采取相应的政策措施，以促进房地产业的持续、健康发展。这将会改变目前房地产开发经营的运行体制，进一步加快房地产行业的结构性调整，对消费者的住房观念带来巨大的冲击，影响十分深远。

基于对2005年房地产市场的预测分析，在股票市场投资中建议重点关注项目储备比较丰富的上市公司，例如万科、阳光股份等,这些公司尚未结算的在建或竣工项目比较多，并将于近两年结算收入，从而为其近年内业绩提升提供了基本保证。尤其是万科A作为中国住宅业的领先企业能够享受壁垒，不会面临国外强劲对手的优势压迫。相比其他行业的优秀企业，万科A更有希望成长为巨人。首先，业绩优秀，成长性良好。公司2005年1月12日公告，得益于2004年第四季度超出预期的销售表现，预计公司2004年全年净利润较去年增长50％－65％之间。表明万科A处于良性发展轨道，其业绩优秀，成长性良好。其次，房地产龙头，发展潜力大。公司是房地产业的龙头企业，2003年开始着手进行战略调整，从过去单纯重视规模和速度，向效益型方向转变，提高了公司的运营效率。过去12年万科的复合增长率为25%，近五年来的复合增长率为33%，这样的速度使万科赢得了地产业的领跑地位。再次，项目储备丰厚，提升未来利润增长点。公司近期新增项目储备有：以1.75亿元成功竞得成都"新都署龙项目"地块，分别以1.33亿元、2.87亿元的投标价格成功竞得上海市闵行区、浦东新区地块，面积分别为60880、174436平方米。丰厚的项目储备将增加公司未来的利润增长点。另外，预计公司2004年的净利润为8亿元，而相应EPS为0.35元，以20倍的04年预测ERS定价，万科A合理股价应该在7元左右。

经过以上分析，我们认为，该股后市极具投资价值。二级市场走势，该股自2004年6月在年线附近维持宽幅震荡整理，明显强于同期大盘走势。目前该股处于完整的上升通道运行，后市如果上升趋势不变，其股价仍将维持稳步上攻的格局。建议投资者重点关注。数据显示，2004年第四季度基金共持股46644万股，占流通盘29.58％；比三季度增仓11465万股，增仓幅度为32％。

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